фискальной и монетарной политики в условиях
экспортоориентированной экономики, характерных для России в настоя-
щее время. Логика взаимодействия фискальной и монетарной политики
обусловлена двумяфакторами. Во-первых, правительство иЦентральный
банк часто преследуют общие цели — увеличение объема выпуска, сни-
жение уровняинфляции, сокращение объема государственного долга (или
накоплениеСтабилизационногофонда), ит.д. Действительно, государство
может стимулировать ростВВП, используя инструментыкакфискальной,
так и монетарной политики. Несмотря на то что в конечном счете ин-
фляция является монетарным феноменом, причиной высокой инфляции
часто становится несбалансированность фискальной сферы. При этом
высокий уровень инфляции посредством хорошо известных механизмов
может воздействовать на реальную экономику, создавая затруднения на
пути решения специфических задач фискальной политики. Управление
государственным долгом и накопление Стабилизационного фонда явля-
ются важными проблемами не только для правительства, но и для Цент-
рального банка, цель которого заключается в обеспечении стабильности
на финансовом рынке.
Во-вторых, что не менее важно, правительство и Центральный банк
как два экономических агента, представляющих государственный сектор,
связаны друг с другом рядом совместных ограничений. Прежде всего,
это консолидированное бюджетное ограничение правительства и Цент-
рального банка, которые делят между собой нагрузку по стабилизации
государственного долга (за счет излишка бюджета правительства или
сеньоража). Еще одно важное соображение: постановка задачи компро-
миссного выбора между инфляцией и выпуском определяет необходи-
мость взаимодействия правительства и Центрального банка, поскольку
каждый из них воздействует на совокупный спрос с помощью собствен-
ных инструментов